„Die Konjunkturabkühlung in China und der starke US-Dollar sorgen bei Anlegern für schlechte Stimmung gegenüber den Schwellenländern. Russland und die Rohstoffexporteure aus Afrika und Lateinamerika durchleben gerade harte Zeiten. Andererseits sind die Währungen der Schwellenländer inzwischen auf den tiefsten Stand seit Jahren gefallen. Das wirkt sich günstig auf die Leistungsbilanzen und die Wettbewerbsfähigkeit der betroffenen Länder aus. Zugleich profitieren Nettoölimporteure aus Osteuropa sowie die Türkei und Indien vom Ölpreisverfall. Ein günstigeres Inflationsumfeld und mehr Geld in den Taschen der Konsumenten sind die erfreulichen Folgen. Zudem werden Schwellenländeraktien inzwischen mit den niedrigsten Kurs-Buchwert-Verhältnissen seit der Finanzkrise gehandelt. Und gegenüber Aktien aus Industrieländern sind sie so billig wie seit 15 Jahren nicht mehr. Dieses Umfeld nutze ich, um meine Positionen bei Qualitätsunternehmen aufzustocken.
Indien, China und Südafrika contra Südkorea, Brasilien und Russland
Indien, China und Südafrika habe ich am stärksten übergewichtet. In Indien stimmen mich die wirtschaftliche Lage und die Reformbestrebungen zuversichtlich. In Südafrika haben sich durch den schwachen Rand und die Sorgen um die heimische Wirtschaft bei einigen Aktien gute Gelegenheiten zum Aufstocken ergeben. Besonders attraktiv finde ich Exportunternehmen, denen die schwache Konjunktur am Kap wenig zu schaffen macht. Und China ächzt zwar unter Überkapazitäten in der Industrie und im Immobiliensektor. Für Lichtblicke sorgt dagegen die Dienstleistungsbranche, in der ich unverändert gute Anlageideen im Konsumbereich finde. Meine gezielte Auswahl von Aktien aus China und Südafrika hat maßgeblich zur Outperformance des Fonds gegenüber seinem Vergleichsindex beigetragen.
Am anderen Ende der Skala finden sich Südkorea, Brasilien und Russland wieder. Den letzten beiden setzt die Talfahrt der Rohstoffpreise zu. Brasilien schlägt zudem wegen politischer und wirtschaftlicher Probleme auch im Inland ein rauer Wind entgegen. Auch Südkoreas Wachstumsausblick bleibt düster, was nicht zuletzt an der drückenden Schuldenlast des Landes liegt.
Konsumwerte über-, Energie, Rohstoffe und Telekommunikation untergewichtet
Auf Branchenebene gewichte ich Konsumwerte weiter über. Denn wegen der niedrigen Ölpreise haben die Verbraucher in einigen ärmeren ölimportierenden Länder, in denen oft rund zwei Drittel des Einkommens für Lebensmittel und Benzin ausgegeben werden, mehr Geld für den Konsum übrig. So hat meine Titelauswahl bei zyklischen Konsumgütern sowie der IT- und Finanzbranche 2015 am stärksten zur Wertentwicklung des Fonds beigetragen.
Günstig hat sich auch die Untergewichtung bei Energie, Rohstoffen, Telekommunikation und Versorgern ausgewirkt. Letztere meide ich tendenziell, da sie häufig unter politischer Einflussnahme leiden. Telekommunikationsunternehmen wiederum machen Preisdruck und sinkende Renditen auf das investierte Kapital zu schaffen. Bei Energieaktien ist vielfach ein Wiederanstieg des Ölpreises auf 55-60 US-Dollar eingepreist. Ihr Aufwärtspotenzial ist deshalb meines Erachtens minimal. Zudem stehen viele Energieunternehmen unter staatlicher Kontrolle und werden daher oft nicht im Interesse ihrer Minderheitsaktionäre geführt. Weiterhin stark untergewichtet habe ich auch den Rohstoffsektor. Allerdings haben fallende Währungen die Betriebskosten sinken lassen. Zudem dürften einige Rohstoffpreise die Talsohle erreicht haben. Ich suche daher nach Anlagechancen in diesem Bereich.
Steinhoff, HDFC Bank und NetEase: drei Beispiele für Aktien mit Potenzial
Der größte Performance-Beitrag in meinem Fonds im vergangenen Jahr stammt von der chinesischen Internetaktie NetEase. Zwar habe ich einen Teil des Gewinns mitgenommen, aber die Aktie bleibt im Fonds weiter übergewichtet, da Online-Spiele und andere Internetangebote auch künftig das Wachstum ankurbeln dürften. Die indische HDFC Bank gewichte ich wie gehabt am stärksten über. Im letzten Jahr war sie die zweitbeste Aktie im Portfolio. Unlängst habe ich die Position wegen des guten Konjunkturausblicks für Indien und der ermutigenden Reformagenda verstärkt. Nach dem jüngsten Kursrückgang in Südafrika habe ich meine Position bei Steinhoff aufgestockt. Das Unternehmen ist mittlerweile in Europa der zweitgrößte Haushaltswarenanbieter nach Ikea. Steinhoff ist ein Paradebeispiel für ein Unternehmen mit erfolgreichem Geschäftsmodell, das durch geschickte Integration der Tochtergesellschaften Synergien bestmöglich nutzt.“
