dem Non-Financial-Sektor hätten aus früheren Krisen gelernt und arbeiteten weiter erfolgreich an der Sanierung ihrer Bilanzen durch Schuldenabbau und Aufbau von Liquiditätspolstern. Besonders gut seien deutsche Emittenten von Unternehmensanleihen aufgestellt: „Auch die hiesigen Unternehmen profitieren von der Rolle Deutschlands als sicherer Hafen“, sagt der Investmentexperte. So könnten sich gerade deutsche Unternehmen dank niedriger Bund-Renditen deutlich günstiger refinanzieren als ihre Wettbewerber aus den Euro-Peripheriestaaten. Gleichwohl sei dadurch das Potential deutscher Corporate Bonds deutliche Überschussrenditen gegenüber Bundesanleihen zu erzielen, begrenzt.
Beim Investment bevorzugt Kolad derzeit Unternehmensanleihen aus dem Non-Financial-Bereich und ist bei Anleihen von Unternehmen aus nicht-zyklischen Sektoren übergewichtet. „Viel wichtiger als die Sektorallokation ist aber vor dem Hintergrund der Euro-Krise die Auswahl der Emittenten mit Blick auf deren Heimatrisiko“, betont Kolad. Gerade bei Unternehmen aus der Euro-Peripherie müsse genau auf die Qualität sowie auf stabile beziehungsweise planbare Cashflows geachtet werden. Auch wenn der Fondsmanager derzeit im Finanzsektor wenig engagiert ist, beobachtet er den Bereich genau: Denn sobald die Eurokrise wirksam bekämpft werde, wäre der Sektor besonders attraktiv. Allerdings seien zum Beispiel Anleihen von Banken aus dem skandinavischen Raum bereits heute durchaus interessant.
Wichtig bei der Auswahl sei in der gegenwärtigen Situation auch die richtige Beurteilung des Mirgrationsrisikos: Wird eine Anleihe heruntergestuft, weitet dies die Renditedifferenz der betroffenen Anleihe aus. Im Fall einer Herabstufung vom Investment-Grade-Bereich in den spekulativen Bereich ist die Spread-Ausweitung einer Anleihe sogar besonders stark, da die meisten Investoren regelbedingt die betroffenen Anleihen verkaufen müssen. „Daher ist das Gebot der Diversifikation besonders wichtig für diese Anlageklasse“, sagt Kolad.
Der von Tugrul Kolad verwaltete Pioneer Funds Austria – Euro Corporate Bond (AT0000859046) wurde im Frühjahr von der Ratingagentur Morningstar ausgezeichnet: Sie kürte den Fonds bei ihren diesjährigen Awards zum besten Portfolio in der Anlagekategorie „EUR Corporate Bond Fund“. In den vergangenen fünf Jahren verzeichnete der Fonds ein jährliches Plus von 5,6 Prozent (Stand: 05.07.2012).
