PIMCO, einer der weltweit führenden Investmentmanager für festverzinsliche Wertpapiere, hat seinen Konjunkturausblick „Synching lower“ bzw. „Wiedervereint im Abstieg“ veröffentlicht. Die Autoren Joachim Fels, Global Economic Advisor, und Andrew Balls, CIO Global Fixed Income, schreiben, dass sich das globale BIP-Wachstum 2019 synchron abschwächen dürfte. „Wir positionieren uns vorsichtig aber wir glauben auch, dass sich Anlagechancen ergeben werden“, so die Experten.
Makroausblick: Anhaltender Aufschwung, steigendes Rezessionsrisiko
Laut Joachim Fels und Andrew Balls deuten PIMCOs quantitative Modelle darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA in den nächsten zwölf Monaten auf rund 30 Prozent gestiegen ist und damit höher ist als zu irgendeinem Zeitpunkt dieser neunjährigen Expansion. Zugleich konstatieren die Experten, dass „die Modelle über den zyklischen Horizont von sechs bis zwölf Monaten bisher eher orange als rot blinken.“
Fels und Balls: „Aus makroökonomischer Sicht sind wir zwar noch weit von der nächsten Rezession entfernt, aber das aktuelle Marktumfeld macht deutlich, dass eine Rezession keine Voraussetzung für Turbulenzen an den Finanzmärkten ist. Darüber hinaus kann die nächste Rezession durchaus auch durch eine Neubewertung an den Finanzmärkten statt durch die traditionelle makroökonomische Überhitzung ausgelöst werden.“
Anlagestrategie: Fokus auf Sicherheit und Liquidität
PIMCO strebt Portfolios an, die konsistent sind sowohl mit dem nach wie vor recht konstruktiven konjunkturellen Basisszenario als auch mit der Absicherung gegen Risiken, der strukturellen Sorge um die Unternehmensanleihenmärkte und um die Liquidität im Falle einer Rotation aus marktengen Positionen.
In PIMCOs Konjunkturausblick heißt es: „Großzügig bemessene Risikobudgets bieten einen erheblichen Optionswert um spezifische Chancen nutzen zu können oder um reagieren zu können, wenn sich die Risikoprämien ausweiten und die Volatilität steigt. Wir gehen davon aus, dass wir trotz einer allgemeinen Untergewichtung von Unternehmensanleihen weiterhin Mehrertragspositionen haben werden basierend auf spezifischen Möglichkeiten etwa bei Hochzinsanleihen, Hypothekenanleihen, selektiven Schwellenländerwährungen sowie Positionen, die von einer Versteilerung der Zinskurve profitieren.“
PIMCO bleibt vorsichtig bei Staats- und Unternehmensanleihen der europäischen Peripherie, insbesondere angesichts der unmittelbaren Herausforderungen in Italien und der längerfristigen Risiken für die Eurozone in der nächsten Rezession.
Das spätzyklische Umfeld sollte auch weiterhin Druck auf die Aktienbewertung ausüben. Die Aktienmärkte dürften weiterhin volatil bleiben, was eine vorsichtige Positionierung und die Konzentration auf ein qualitativ hochwertiges defensives Wachstum begünstigt. In den Asset-Allokations-Strategien favorisiert PIMCO weiterhin US-Aktienmärkte und bevorzugt in dieser Phase des Zyklus qualitativ hochwertige Large-Cap-Aktien.
Der Forum-Prozess von PIMCO
Der Konjunkturausblick reflektiert die Einschätzungen des Unternehmens in Bezug auf die makroökonomischen Trends der kommenden drei bis zwölf Monate. Der Forum-Prozess von PIMCO umfasst drei vierteljährliche Konjunkturforen sowie das jährliche „Secular Forum“, in dem der langfristige Ausblick für die nächsten drei bis fünf Jahre ermittelt wird, und ist ein wichtiger Pfeiler des langfristig ausgerichteten Anlageprozesses des Unternehmens.
(PIMCO)
