Auch über die vergangene Dekade hatten die hybriden Papiere sowohl die Bedürfnisse von Aktien- wie auch Anleiheinvestoren in verschiedenen Marktphasen erfüllt und ausgeglichen.
„Absolut gesehen haben globale Wandelanleihen in den letzten zehn Jahren besser abgeschnitten als gleichgewichtete Aktienindizes. Das ist ein klares Argument auf der Renditeseite. Die geringere Volatilität im Vergleich zu direkten Aktieninvestments vor allem in schwierigen Marktphasen haben insbesondere Anleiheinvestoren geschätzt“, sagt Robin Dunmall, Portfoliomanager des Alken Fund Global Convertible. Insgesamt habe die risikobereinigte Rendite der hybriden Assetklasse über 10 Jahre auch Anleihesegmenten wie Hochzinsanleihen, Investment-Grade-Anleihen, Hybridanleihen und Staatsanleihen übertroffen.
Aber auch unter Diversifikationsaspekten seien Wandelanleihen eine strategisch sinnvolle Alternative: „Etwa ein Viertel der Wandelanleihen-Emittenten stammen aus dem Technologiesektor, während der Anteil dieser wachstumsstarken Unternehmen im breiteren Anleihemarkt nur bei fünf Prozent liegt“, erklärt Dunmall. Weitere Diversifikationsvorteile biete die Emittenten-Struktur. „Vor allem mittelgroße bis kleinere Unternehmen im Large-Cap-Segment nutzen Wandelanleihen zur Wachstumsfinanzierung“, so Dunmall weiter. Auf der Anleiheseite partizipierten Investoren damit an der potenziellen überdurchschnittlichen Aktienentwicklung und seien breiter aufgestellt als mit klassischen Anleihen, die vor allem durch Zinssätze und Spreads beeinflusst werden.
Qualität bleibt entscheidend
In den kommenden Monaten Jahr erwartet Dunmall weiterhin ein vorteilhaftes Marktumfeld für Wandelanleihen: „Obwohl wir mit unserem methodischen Ansatz selektive Chancen in allen Marktphasen nutzen können, sehen wir momentan positive Impulse. Wir gehen davon aus, dass sich das Wirtschaftswachstum in den USA, aber auch in anderen Regionen der Welt weiter stabilisiert. Die Inflationsentwicklung gibt auch den Zentralbanken aktuell genügend Spielraum für geldpolitische Maßnahmen, falls diese erforderlich sein sollten. Auch wenn sich die Kreditspannen im historischen Vergleich verengt haben, dürfte sich die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit weiter stabilisierend auf den Kreditmarkt auswirken.“
Dunmall ist überzeugt, dass sich das in Unternehmensgewinnen widerspiegeln wird, an deren Entwicklung Investoren über den die Aktienkomponente der Wandelanleihen teilhaben können. Außerdem erwarte er einige Neuemissionen mit niedrigen Wandelprämien und hohen Kupons, die er ins Portfolio kaufen werde.
Der Alken Fund Global Convertible verfolgt einen benchmarkunabhängigen Investmentansatz. Das Portfolio konzentriert sich auf die besten Ideen des Investmentteams, wobei die Aktienmarktpartizipation der zentrale Renditetreiber bleibt. Die flexible Steuerung der Aktiensensitivität ermöglicht Positionierungsanpassungen je nach Marktumfeld.
Ein zentraler Bestandteil des Investmentansatzes bei Alken ist die Auswahl qualitativ hochwertiger Emittenten. Die größten Engagements des Fonds liegen bei fundamental starken Investment Grade-Anleihen wie
- Alibaba Group Holding Limited (A+) – 4,0 %
- TotalEnergies SE (A-) – 2,6 %
- Duke Energy Corporation (BBB) – 2,6 %
- Uber Technologies, Inc. (BBB) – 2,6 %
Der Fonds wurde im November 2018 aufgelegt und verwaltet derzeit ein Fondsvermögen von 125 Millionen USD. Die 12-Monats-Performance liegt aktuell bei rund 11 % bei einer Volatilität von 7,4 %. Seit Auflegung erzielte der Fonds eine Wertentwicklung von rund 31 % auf (SUS-Anteilsklasse, ISIN LU1864133001). Der Fonds ist auch in einer EUR-Hedged-Variante verfügbar (SEUh-Anteilsklasse, ISIN LU1864133423).
Das erfahrene Fixed-Income-Team arbeitet bereits seit über zehn Jahren erfolgreich zusammen und ist seit 2018 für Alken tätig. *Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: 31. Januar 2025.
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