Eine der wichtigsten ist eine weltweite Neubewertung der Deflationsrisiken. „Wir gehen zwar nicht davon aus, an der Schwelle einer Rezession zu stehen, aber nach fünf Jahren der unkonventionellen Geldpolitik zur Stützung der Märkte ist keine Rezession notwendig, um Marktturbulenzen auszulösen“, erläutert Talib Sheikh, Manager des JPMorgan Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund. Auch hätten die Märkte weiterhin damit zu kämpfen, den Risikofaktor China richtig einzuschätzen: „China ist bemüht, seinen Exportsektor durch eine Abwertung des Yuan zu stützen, und die Märkte haben Mühe, die Auswirkungen dessen zu verarbeiten. Nach einem stürmischen Start in das neue Jahr haben wir in der letzten Woche eine erste Stabilisierung gesehen, gehen aber davon aus, dass uns das Thema weiterhin beschäftigen wird“.
Zu beobachten ist laut dem Experten zudem eine weltweite Liquiditätsverknappung, die auf langsameres Gewinnwachstum bei Unternehmen trifft. „In unserem Basisszenario gehen wir weiterhin davon aus, dass die US-Wirtschaft auf einem soliden Fundament steht und eine Rezession unwahrscheinlich ist“, so Sheikh. „In diesem Umfeld ist es jedoch unrealistisch, zu erwarten, dass ein klassisches ausgewogenes Portfolio mit Long-Positionen in Aktien und Renten vergleichbare Erträge wie in den letzten Jahren erzielen wird“, erklärt Sheikh. Für Anleihen bestehe aufgrund der äußerst hohen Bewertungen quasi kein Spielraum, und sie boten Anlegern zuletzt wenig Diversifikation gegenüber Aktien. „Anleger, die sowohl Erträge als auch eine wirksame Diversifikation anstreben, müssen jenseits eines traditionellen und ausgewogenen Portfolios nach Ertragsstrategien suchen und Bereiche wie Derivate, Währung und Volatilität für sich erschließen“, so das Fazit von Sheikh.
Ertragschancen unabhängig von steigenden Märkten finden
Um positive Erträge aus diversifizierten Quellen zu erzielen, identifiziert Sheikh mit seinen Co-Fondsmanagern aktuelle volkswirtschaftliche Trends, die die weltweiten Kapitalmärkte bestimmen. Daraus entwickeln sie konkrete thematische Anlageideen: einerseits auf Basis traditioneller, vom Beta abhängiger Erträge wie Long-Positionen in Aktien und Anleihen, andererseits auf Basis ausgefeilter Strategien, bei denen die Erträge nicht von der Richtung der Marktentwicklung abhängen.
Sheikh erläutert: „Wir sind innerhalb unserer Makro-Strategie im Bereich der traditionellen Investments relativ defensiv aufgestellt und halten derzeit nur einige Aktien im Gesundheits- und Telekommunikationssektor sowie in Finanzwerten.“ Das Engagement in Aktien wurde im vergangenen Jahr noch weiter reduziert. Der Erfolgsfaktor im volatilen Marktumfeld sind laut dem Manager vielmehr Strategien, die sich auf relative Wertentwicklungen beziehen: „In den letzten sechs Monaten erzielten wir sehr positive Erträge durch Währungspositionen wie beispielsweise Long-Positionen in US-Dollar gegenüber Short-Positionen in asiatischen Schwellenlandwährungen. Hiermit konnten hier unsere Makrothemen wirksam umsetzen und zudem eine bessere Diversifikation erreichen.“ Positiv zum Ergebnis trugen auch Optionen auf den japanischen Yen bei, der im Umfeld höherer Volatilität von seinem Sicherheitsstatus profitierte. Eine weitere Quelle starker positiver Erträge der letzten Monate waren Derivatstrategien. „Aufgrund unserer Bedenken hinsichtlich der zunehmenden Liquiditätsverknappung konnten wir mithilfe von Derivaten durch Volatilität eine positive Wertentwicklung erzielen“, unterstreicht Sheikh.
Ausgezeichnete Makro-Strategie
Der JPMorgan Investment Funds – Global Macro Opportunities Fund nutzt seit mehr als drei Jahren eine Makro-Strategie. In dieser Zeit konnte der Fonds unter Beweis stellen, dass er in unterschiedlichen Phasen positive Erträge generiert – auch bei Gegenwind – und somit nicht zwingend abhängig von steigenden Kapitalmärkten ist. Dies wird auch von unabhängiger Seite bestätigt: So erhielt der Global Macro Opportunities Fund jüngst ein „Buy“ Rating von Fondsconsult, das folgendermaßen begründet wird: „In den letzten drei Jahren erzielte der Fonds per 31.12.2015 mit 12,8 % p.a. eine deutlich bessere Wertentwicklung als die Vergleichsgruppe der global investierenden ausgewogenen Mischfonds. Durch den themenbasierten Investmentansatz gelang es dem Fonds von den Makroentwicklungen überproportional zu profitieren. Dabei wies der Fonds eine äußerst geringe Korrelation zu den traditionellen Assetklassen auf.
Investoren sollten jedoch beachten, dass der Fonds durch den spezifischen Investmentansatz eine zu klassischen Mischfonds abweichende Risikocharakteristik aufweist. Der Global Macro Opportunities Fund eignet sich für Investoren, die vom globalen Makrothemenansatz profitieren und / oder sich die hohe Diversifikationseigenschaft des Fonds zu Nutze machen möchten. Wir gehen davon aus, dass es dem Fondsmanagement weiterhin gelingen sollte, durch die Identifizierung globaler Makrothemen eine unkorrelierte und attraktive Rendite über unterschiedliche Marktphasen zu generieren. Wir vergeben ab sofort das Rating ‚Buy‘.“
Zudem wurde der Global Macro Opportunities Fund (Anteilklasse A (acc) – EUR) bei mit dem €uro Fund Award in der Kategorie „Absolute Return Sonstige“ über 1 und 3 Jahre ausgezeichnet.
