In punkto Profitabilität erwartet ING IM eine Verbesserung der Eigenkapitalrendite (Return on Equity, „RoE“) europäischer Banken. Angesichts der konjunkturellen Erholung in der Eurozone sei hier in den nächsten zwei, drei Jahren mit einer RoE im knapp zweistelligen Bereich zu rechnen. Gleichzeitig sinken nach Einschätzung des Asset Managers die Eigenkapitalkosten (Cost of Equity, „COE“). Das liegt vor allem daran, dass insbesondere in Südeuropa die Risikoprämien auf Staatsanleihen zurückgehen. Insofern dürfte der Abschlag auf den Buchwert, mit dem die Aktien derzeit gehandelt werden, in den nächsten Jahren wegfallen.
Simar weiter: „Die Wirtschaft in der Eurozone stabilisiert sich zunehmend. Auch in den Peripheriestaaten haben die Einkaufsmanagerindizes (PMI) in den vergangenen sechs Monaten wieder angezogen. Damit dürften sowohl die notleidenden Kredite als auch die Risikovorsorge im Kreditgeschäft zurückgehen. Beides begünstigt das Gewinnwachstum.“
Nach ING IMs Auffassung tritt der europäische Bankensektor nach fünf Jahren Schuldenabbau und Bilanzsanierung jetzt in eine neue Zyklusphase ein. Da die meisten Banken die Eigenkapitalanforderungen nach Basel 3 erfüllen, könne sich der Sektor jetzt auf die Aktienrenditen konzentrieren, indem er die derzeit sehr niedrigen Ausschüttungsquoten bei Dividenden anhebt. Aktuell liegt die Quote bei knapp 30 Prozent gegenüber dem Langzeitdurchschnitt von 40 bis 45 Prozent.
Simar schloss mit den Worten: „Zwar bieten europäische Banken derzeit keine hohen Dividendenrenditen, doch besteht hier ein erhebliches Steigerungspotenzial auf Sicht von zwei, drei Jahren. Für Anleger werden sie damit attraktiver.“
„In den USA verläuft das Kreditwachstum weiterhin günstig und auch in Europa steht die Trendwende bevor. In den EWU-Randstaaten schrumpft das Kreditwachstum zwar noch, doch gibt es bereits Anzeichen für eine Trendumkehr – ein gutes Zeichen für die Profitabilitätsaussichten italienischer und spanischer Banken.“
Autor: Nicolas Simar, Head of Equity Value / Euro High Dividend bei ING IM, Brüssel