"Warum hat das Portfoliomanagement-Team von MFS Prudent Capital das Aktienengagement während eines Bullenmarktes reduziert?"
In den letzten 30 Jahren waren die Kurs-Gewinn-Verhältnisse nur während der Euphorie der Dot-Com-Blase in den späten 1990er Jahren und während des außergewöhnlichen Zeitraums von 2021 höher, als die Zinssätze in den USA nahe Null lagen, die geldpolitischen und fiskalischen Anreize ein noch nie dagewesenes Niveau erreicht hatten und die Renditen von Staatsanleihen in weiten Teilen der entwickelten Welt negativ waren.
Die Ertragskomponente eines Kurs-Gewinn-Verhältnisses kann durch Faktoren wie z.B. konjunkturell hohe Gewinnspannen sowie künstlich niedrige Fremdkapitalkosten oder historisch niedrige Unternehmenssteuersätze beeinflusst werden. Wenn wir diese Faktoren bereinigen und die aktuellen Bewertungen mit der Vergangenheit vergleichen, können wir feststellen, dass – auf 10-Jahres-Sicht – der Kauf von Large-Cap-US-Aktien zu diesen Bewertungen tendenziell ein Fehler war.
Das soll natürlich nicht heißen, dass die Aktienmärkte von hier aus nicht weiter steigen können (in der Tat haben sich die US-Aktienmärkte in der Vergangenheit in Präsidentschaftswahljahren in der Regel gut entwickelt). Wir weisen lediglich darauf hin, dass das längerfristige Risiko-Rendite-Verhältnis bei Aktien heute statistisch gesehen unattraktiv erscheint. In Anbetracht dessen sollten die Anleger überlegen, ob nicht andere Anlageklassen ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis als Large-Cap-Aktien bieten könnten.
