Es bedurfte lediglich einer Pressemitteilung des amerikanischen Labors Pfizer vom 9. November, um die Zukunftsaussichten für Investoren wiederherzustellen und die bis dahin vorherrschende Betrübtheit zu beseitigen.
Auch die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) stellte vor wenigen Tagen fest, dass sich zum ersten Mal seit Beginn der Pandemie die Hoffnung auf eine vielversprechendere Zukunft böte.
So prognostiziert die OECD in ihrem jüngsten Bericht für das kommende Jahr ein weltweites Wachstum von +4,2 Prozent und ein Wachstum des Welthandels von ebenfalls +4,2 Prozent.
Zeichen für wirtschaftliche Erholung und geopolitische Entspannung
Der Ankündigung des möglichen Durchbruchs bei einem Covid-Impfstoff folgten bekanntermaßen mehrere ähnliche Aussagen von Wettbewerbern. Völlig unabhängig davon, jedoch zeitlich verknüpft erfolgte die Bekanntgabe des Sieges von Joe Biden bei den US-Präsidentschaftswahlen.
So entstanden gleichzeitig zwei Hoffnungen von globaler Bedeutung: wirtschaftliche Erholung und geopolitische Entspannung. Die Aktienmärkte erholten sich im November kräftig: +12,8 Prozent für den MSCI World, +13,7 Prozent für den EuroStoxx 600.
Das sich abzeichnende neue Szenario steigerte die Nachfrage nach zyklischen Aktien. Begünstigt wurden in erster Linie jene Aktien, deren Performance zuletzt durch die Gesundheitskrise beeinträchtigt worden waren, bspw. Finanztitel, Immobilienaktien, Rohstoffaktien und konjunkturell stark abhängige Titel.
Diese Kursbewegung erfolgte zum Nachteil der defensiven Unternehmen, die seit dem letzten Winter als sichere Häfen gedient hatten. Der Kursanstieg war beispielsweise bei den Firmen Total (+39%), BNP Paribas (+44%), Elis (+45%) und Unibail-Rodamco (+70%) besonders ausgeprägt.
Rotation zugunsten von Value & Quality
Da scheinbar ein psychologischer Wandel eingesetzt hat, ist es möglich, dass sich die beobachtete Rotation in Richtung „Value-Unternehmen“ fortsetzt und dass der starke Aufholprozess dieser Positionen an der Börse anhält.
Folglich beruht unsere Strategie weiterhin auf einem Gleichgewicht zwischen der Aufrechterhaltung von „Value-Aktien“, die von hoher Qualität sind, aber immer noch einen Abschlag aufweisen, und wachstumsorientierten Qualitätstiteln wie Essilor-Luxottica oder Worldline, deren vielversprechende Fundamentaldaten auch bei nachhaltigem Wachstum erhalten bleiben.
In jedem Fall haben die Unternehmen, die für die beiden Säulen unseres Fondsmanagement in Frage kommen, gesunde Bilanzpositionen und attraktive Rentabilitätsaussichten.
(Clartan Associés)
