Rohstoffe
Abgesehen von Gold stechen Rohstoffe als eine Anlageklasse hervor, bei der noch ein Aufschwung aussteht. Wir sehen in Rohstoffen ein nützliches Instrument zur Portfoliodiversifikation und berücksichtigen deren „Aufhol“-Potenzial. Daher haben wir unsere Allokation in diese Anlageklasse erhöht. Allgemein legten Rohstoffe von 2000 bis 2008 kräftig zu, was auf die rasche Industrialisierung und Urbanisierung in China zurückzuführen war. Als jedoch das Tempo dieses Prozesses nachließ, traten Rohstoffe in eine Baisse-Phase ein. Nunmehr notiert abgesehen von Gold, Kaffee und Baumwolle fast jeder Rohstoff unter seinem mittleren Kursniveau über 15 Jahre. Vor allem der Energiesektor notiert deutlich unter seinem Mittelwert.
Es gibt überzeugende Gründe für günstigere Aussichten. Zu den Schlüsselfaktoren für eine Hausse an den Rohstoffmärkten zählt der Produktionsrückgang, gepaart mit einer erhöhten Nachfrage. Seit 2012 verzeichnen Minenunternehmen drastische Veränderungen bei ihren Investitionsausgaben. Diese sind in vier Jahren um fast 90 % zurückgegangen. Vor dem Hintergrund eines derartigen Nachfragerückgangs musste das Angebot sinken – aber dies hat einige Zeit gedauert. Das Überangebot an Öl nimmt nun ab, was zum Teil am Preiskrieg liegt, der dazu führte, dass in vielen unwirtschaftlichen Schieferfeldern die Produktion eingestellt wurde. Darüber hinaus wird die US-Inlandsproduktion in diesem Jahr voraussichtlich erheblich zurückgehen. Somit drehen nun weniger Ölproduzenten die Ölhähne auf.
Um die heutige Ölmarktdynamik im Kontext zu betrachten: Während der Baisse am Ölmarkt in den 1980er Jahren betrugen die Reservekapazitäten bis zu 15 Millionen Barrel pro Tag, und wir verbrauchten weltweit nur 60 MBpT. Mittlerweile verbrauchen wir weltweit rund 95 MBpT, und es sind lediglich Reservekapazitäten von rund 1 MBpT vorhanden. Damit der Ölpreis wieder auf 30 US-Dollar zurückgeht, müsste es unseres Erachtens also zu einem unvorhergesehenen Nachfrageeinbruch kommen – und das in einer Zeit, in der die Nachfrage nach Öl weiterhin nach oben korrigiert wird, da die Verbraucher auf das niedrigere Preisumfeld reagieren. Die Schwellenländer treiben diese Nachfrage entscheidend an. Aus unserer Sicht sind wir nun an dem Punkt angelangt, an dem sich die Angebot-Nachfrage- Dynamik über die Rohstoffsektoren (einschließlich Basismetallmärkte) hinweg rebalanciert.
